美高梅國際與大股東People Inc修訂投票協議後，旗下美高梅中國再成市場關注的潛在收購價值來源。研究機構CreditSights認為，新安排或令第三方收購母公司的交易更易推進，澳門業務的經營表現則可能吸引買家。不過，美高梅國際已結束與People Inc的交易討論，亦未公布正與其他潛在收購方洽談。

美高梅國際持有美高梅中國約56%股權，後者在澳門經營澳門美高梅及美獅美高梅。CreditSights的最新評論，是針對美國母公司未來可能出現的控制權交易，評估澳門子公司面對的事件風險，並非指美高梅中國已收到獨立收購要約。

People Inc由巴里·迪勒主導，持有美高梅國際約26%股份，曾提出約180億美元收購方案，其後撤回。美高梅管理層在第三季業績說明中確認，兩家公司之間的交易討論已經結束，目前亦沒有互相收購的安排。

修訂後的投票協議改變了大股東在第三方收購情況下的表決安排。如果符合協議列明條件，包括買方為無關連第三方，People Inc相關股份將按美高梅董事會建議投票，同類股東亦須得到相同待遇。迪勒此前反對競爭收購方案的立場，因而有所轉變。

協議另對持股及其他股東表決事項設限制。People Inc及相關方持股達29.9%後，進一步購股受到約束；部分超出指定門檻的投票權，在其他事項上須依其他合資格股東的多數意向行使。公司強調，協議本身不要求任何一方推進交易。

澳門業務是主要吸引力

CreditSights認為，約26%的大股東票數在特定條件下支持董事會，會令第三方控制權交易較以往更具可操作性。該機構亦留意美高梅董事長在公告提到，協議有助透過股份回購及適用情況下的控制權交易提高價值，據此判斷未來收購的可能性仍然存在。

澳門業務是其分析中的主要吸引力。美高梅中國第三季收入創新高，約89.3億港元，折合11.4億美元，按年增約4.9%；季度博彩市場份額升至17.1%，9月單月達19.2%。CreditSights指出，公司經營表現及低於疫情前水平的槓桿指標，可能成為潛在買家看重的條件。

業績公布後，摩根士丹利維持美高梅中國增持評級及12港元目標價，指季度物業EBITDA約3.05億美元，按季增約3%、按年增約1%，高於其原先預期的2.94億美元。該行亦提及中場份額上升，以及淨債務按年減少20%。

摩根士丹利同時指出，較高的貴賓廳及中場贏率對季度盈利改善有貢獻，扣除贏率影響後的表現與報表數字有所不同。公司在促銷投入及營運開支增加下，利潤率仍大致穩定，該行認為後續去槓桿有助支持股東回報。

至於控股權變動是否令澳門資產被出售，現時仍無已公布方案。迪勒最初提出收購後，市場曾傳出他可能出售美高梅中國及大阪項目權益，但相關報道未獲確認。母公司與People Inc結束洽談，並不等同已啟動另一宗資產出售。

CreditSights因此維持美高梅中國的市場表現評級，認為應同時考慮經營基本面及潛在交易事件。機構形容收購不確定性已較早前緩和，但只要母公司仍保留未來控制權交易的空間，澳門子公司仍可能受到影響。是否出現新買家、交易範圍及資產處理方式，均有待公司正式披露。（編輯部）