文/乐居财经 严明会

6月8日，华润万象生活发了一则公告，投资者最关心的事终于落地了：

2025年度的末期股息每股0.509元、特别股息每股0.341元，已在股东大会获得批准，派发日期锁定2026年7月31日。

如果选择用港币收取，分别相当于每股0.585港元、0.392港元。

对于持有华润万象生活股票的投资者而言，这笔钱无论买一杯咖啡还是一笔首付，落袋为安的日子终于有了确切时间。

除净日为2026年6月15日，想搭上派息这班车的投资者须确保在6月16日16:30前完成股份过户登记手续。

算下来，加上之前的派息，2025年全年，华润万象生活每股股息合计1.731元，同比增长12.7%。

这已经是这家商管龙物企，连续第三年实现核心净利润100%分派。

从历史派息记录看，华润万象生活2021—2023年的派息力度逐年递增，自2023年起更是开启了每半年一次派息的节奏，2024年也保持了高派息力度。

另一个关键细节是，管理层在业绩会上明确表态，不单2025年如此，在“十五五”期间有信心维持每股派息的长期有效增长。

钱从哪儿来？过去一年的业绩给出了一些答案：

2025年，华润万象生活实现营收180.22亿元，同比增长5.1%；归母净利润39.69亿元，同比增长10.3%；核心净利润39.50亿元，同比增长13.7%；毛利率从2024年的33%提升至35.5%。

拆分来看，华润万象生活有三个大的收入来源：商业运营、物业管理、生态圈业务。

其中，商业航道是拉动盈利增长的核心引擎。

全年收入69.06亿元，同比增长10.1%，在营购物中心达135座，实现零售额2660亿元，同比大增23.7%，全面跑赢同期全国社会消费品零售总额3.7%的增速。

有意思的是，乐居财经《物业K线》注意到，华润万象生活发布派息公告的同一天，三大国际投行对其的看法出现了明显分歧。

摩根士丹利发布研报，认为公司未来30天股价上升概率超80%，给出“增持”评级，目标价55.47港元。

其逻辑是：近期股价明显回落后，短期估值已具吸引力；公司过去几年大幅提升中低端消费和二线城市曝光度，预计仍能实现约11%至14%的每股盈利增长。

汇丰研究则态度谨慎。该行指出，尽管高端商场表现仍跑赢大市，但同店销售增长已开始放缓，若零售销售持续疲软，今年核心利润双位数增长预测将面临更多下行风险。

该行给予华润万象生活“持有”评级，目标价44港元，并偏好母公司华润置地多于万象生活。

美银证券则持中间立场，认为近期股价回落后提供了买入机会——5月同店销售增长将明显跑赢大市，有望缓解市场对内地消费疲弱的担忧。

总体而言，近90天内共有13家投行给出买入评级，近90天目标均价为53.94港元。平均目标价高于当前市价约28%，机构整体情绪偏向乐观。

但汇丰的“持有”评级也提醒投资者：即便在赚钱，市场也不一定给高估值。

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