来源： 时代周报

11月4日，中国保险行业协会信息显示，中国太保集团及太保寿险、太保产险等关联方合计持有中国神华H股股本比例达到5.15%，触发举牌。

据港交所股权披露信息，10月30日，太保资产以约42.55港元/股的平均价格买入中国神华H股810.75万股，耗资约3.45亿港元。

时代周报记者就举牌中国神华H股、投资高股息资产等相关问题联系中国太保，截至发稿未获得直接回应。

第三季度，受资本市场波动影响，上市险企业绩普遍被投资端拖累。中国太保第三季度营收、净利以及投资收益均出现下滑。

有业内人士指出，在面对资本市场大幅波动时，投资高股息资产可以降低对险企利润造成的负面影响，为险资提供稳定的投资收益，确保长期持仓的稳定性。

南开大学金融发展研究院院长田利辉告诉时代周报记者，此次举牌是险资在低利率环境与新会计准则双重约束下的理性配置。新会计准则下，高股息资产的分红计入投资收益，而股价波动计入FVOCI账户（即以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产），不直接影响净利润。中国神华H股股息率超过5%，远高于10年期国债收益率，是险资对冲利差损、平滑利润波动的优质底仓。

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资本市场面临波动，险资加码高股息资产

公告显示，本次参与举牌中国神华H股的主体包括太保集团、太保寿险、太保产险、太保健康险、太平洋安信农险、长江养老保险及太保资产，上述公司为关联方并构成一致行动人。

本次举牌资金来源为中国太保自有资金以及保险责任准备金。中国太保表示，受托管理人太保资产将密切关注企业的经营状况及市场后续反应，不排除在后期追加投资的可能。

港交所股权披露信息显示，在本次举牌前，中国太保及关联方已持有中国神华H股约1.66亿股。本次加仓约耗资3.45亿港元，加仓后中国太保及关联方合计持仓股数增至约1.74亿股，持股比例达5.15%。按照11月5日收盘价计算，中国太保及关联方合计持有约72.88亿港元的中国神华H股，折合人民币约62.80亿元。

今年10月，中国神华A股、H股均完成中期分红，共计派息约212.56亿元（含税）。其中，A股派息约179.46亿元，港股派息约33.1亿元。Wind数据显示，以11月5日收盘价计算，中国神华H股近12个月股息率达到5.32%，高于其A股股息率4.21%。

田利辉告诉时代周报记者，中国太保此时选择加仓中国神华H股，核心在于H股相较A股存在明显折价，安全垫更厚，股息率也更高。中国神华H股较A股折价约25%，H股近12个月股息率显著高于A股。对险资而言，同样的分红现金流，H股以更低成本获取，隐含收益率更优。中国神华作为煤电一体化龙头现金流充沛，契合险资长期持有逻辑。此次通过港股通买入，也体现了险资南下配置红利资产的持续趋势。

在三季度业绩说明会上，对于资本市场波动以及下一阶段权益配置策略，多家A股上市险企管理层均表示，已提升高股息资产的投资力度，希望通过股息分红的稳定收益，来平滑投资端的业绩波动。

股息价值策略一直是中国太保的核心权益投资策略。中国太保副总裁兼财务负责人苏罡在三季度业绩说明会上表示，股息价值策略为集团提供了稳定的净投资收益，确保了长期持仓的稳定性，并为长期综合投资收益提供均衡选择。

太保资产副总裁易平此前曾对时代周报等媒体表示，基于保险公司商业模式、资金属性特点，结合对投资原理的思考与长期实践，太保资产自2012年起，便将股息价值作为股票投资核心策略。该策略并不仅仅比较股息高低，而是注重对企业内在价值的研究和发现，目标是在获取稳定股息收入的基础上，实现长期净值增长率超越沪深300全收益指数。

险资举牌热度明显降温

时代周报记者注意到，今年以来，险资举牌热度相比去年同期明显降温。

中国保险行业协会数据显示，今年以来，险资仅出现10次举牌。而去年前10个月，险资举牌数量超过30次。

时代周报记者注意到，从行业分布来看，今年以来险资举牌标的仍集中于金融、交通运输、公用事业等传统高股息资产板块，部分险资将投资标的拓展至航空航天、算力基础设施等领域。

其中，大型保险集团仍是举牌主力。年内，太保寿险举牌上海机场，平安人寿先后举牌农业银行、招商银行、中国人寿三家港股金融股，新华人寿举牌中航科工H股、国泰海通H股。中小险企方面，利安人寿举牌中山公用，富德财险举牌亚康股份。

招商证券在研报中认为，2026年险企举牌数量下降的核心原因在于2025年高股息资产集中增配后形成较高基数，新增举牌空间随之收窄。与此同时，保险公司投资方向也从高息银行基建股拓展至硬科技等新质生产力领域，将更多资金倾斜至网下新股申购、IPO战略配售等，加大布局半导体、AI、高端装备、生物医药等前沿领域。

田利辉告诉时代周报记者，举牌次数回落与权益配置增长并不矛盾。2025年险资集中举牌后，优质高股息标的持股比例已接近内部集中度上限，继续增持易触发披露和监管约束，机构更倾向于在举牌线以下“低调增持”。

田利辉进一步指出，举牌降频只是表象，险资增配权益的中长期逻辑未变，但打法正从二级市场高频举牌转向一级半市场战略配置加上私募股权投资，长鑫科技、宇树科技等硬科技标的成为新方向。低利率环境下，险资负债端成本刚性，需要通过权益资产增厚收益，才能缓解利差损压力。