来源：独角金融

作者：谢美浴

业务员推销“理财产品”，伪金交所备案、资金流向房企、兑付危机——四年前“华康系”埋下的雷，如今又以股权冻结的形式波及到了华贵人寿保险股份有限公司（下称“华贵人寿”）。

近日，华贵人寿创始股东之一，华康保险代理有限公司（下称“华康保代”）所持1.5亿股股权，被广州市公安局经侦支队继续冻结，期限延至2027年5月20日。据企查查信息，该笔股权首次被冻结期限为2026年5月21日至2026年11月20日，此次为到期续冻。

图源：企查查

该笔股权冻结或是“华康系”兑付危机的一层余波。据《新京报》此前报道，华康保代业务员曾向投资者推介所谓的“理财产品”，后产品出现兑付困难。该产品发行及管理人为华康汇通资管等“华康系”主体。

经过两轮增资的华贵人寿，目前国资控股比例超7成，华康保代作为华贵人寿的第四大股东，持股比例仅5.47%，其股权遭冻结虽不会冲击华贵人寿的日常经营，但股权转让受到牵制，还面临业绩在盈亏间反复、偿付能力逼近监管核查线的考验。

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“华康系”涉嫌非法集资，

所持1.5亿股权被经侦续冻

工商资料显示，华康保代成立于2008年7月，经营范围包括代理销售保险产品、收取保险费等，控股股东为华康集团。此次华康保代这笔股权遭冻结的源头，或指向“华康系”2022年起的地产类理财兑付困难。

2024年10月，据《新京报》报道，华康集团利用保险代理业务员向中老年人推销一年期“理财产品”，自2022年下半年起大面积无法兑付，涉及全国多地投资人。这些产品以阶梯式年化收益率（5%至9%）诱导投资，认购金额越多收益越高，还出现投资人“拼单”购买的情况。

运作架构上，这些产品发行方、受托管理人华康汇通资管与销售端华康保代均与华康集团关系密切，实控人均为汪振武，产品通过已被两地金融监管部门列为”伪金交所“的宜春时海资产服务有限公司、商丘市国茂信用资产备案服务中心登记备案，资金收款方包括发行方账户、清结算中心及华康集团关联方。

这些投资款最终流向房地产项目，涉及奥园集团、粤泰股份、康桥集团、方直集团、益田集团等多家房企。2023年12月，通道县人民政府官网还曾发布警惕华康汇通资管的公告，称“该公司涉嫌实施非法集资和传销行为”。

图源：通道县人民政府官网

作为理财产品的受托管理人，华康汇通资管是兑付危机的直接责任主体之一。天眼查显示，该公司2023年4月已更名为深圳华康汇通咨询服务有限公司，2025年来多次成为被执行人；今年7月，广州市黄埔区人民法院还对其立案，执行标的82.12万元。

图源：天眼查

而作为前述理财产品的销售端，华康保代也已被法院列为被执行人，并被列入经营异常名录。值得一提的是，2026年2月，在“问政四川”平台上，有用户提出“华康保代公司利用保险公司业务员宣传保本保息一年期兑付业务，四年多了受害人本息一分未兑付，希望国家严查严惩”。

对此，内江监管分局回复称，针对内江华康保代和四川华康保代存在的问题，已于2023年对上述两家机构开展了调查并对两家机构及其责任人员实施了行政处罚。对于本息兑付等民事诉求，建议通过民事诉讼等途径予以解决。

图源：问政四川官网

如今，华康保代持有的华贵人寿1.5亿股股权自2026年5月起被广州市公安局经侦支队冻结，如今续冻至2027年5月。

北京周泰律师事务所合伙人秦圣卓律师表示，“刑事诉讼中公安机关冻结股权通常是基于追缴违法所得及其孳息的需要，华康保代持有的华贵人寿股权被公安机关冻结，会影响该股权转让，相应分红也可能因系违法所得孳息被冻结，但股东在公司法上的表决权等人身权利一般不受影响。”

秦圣卓进一步指出，如果最终华康汇通资管被认定构成非法集资相关犯罪且华贵人寿没有参与非法集资，“华康系”持有的华贵人寿5.74%股权也被认定为以违法所得的货币出资取得的股权，那么该股权将会被法院依法追缴。

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入股华贵人寿十年，

“华康系”从第二大股东到边缘化

“华康系”跟华贵人寿的故事始于2016年。

当年，华康保代与茅台集团等主体共同发起筹建华贵人寿，公司于2017年2月正式开业，成为贵州省第一家本土保险法人机构。筹建之初，华康保代持股15%，是仅次于茅台集团（20%）的第二大股东；同年，华康集团创始人汪振武出任华贵人寿首任董事长，掌舵时间近七年，直至2023年底才卸任。

图源：罐头图库

华贵人寿原总经理罗振华曾公开介绍，华贵保险是一家具有中介基因的保险公司，也是业内唯一一家由保险中介作为主要发起人之一参与设立的保险公司。主攻互联网寿险的华贵人寿，与保险中介关系密切，而股东华康保代本身就是其一条代销渠道。

年报显示，2021年华贵人寿向华康保代销售保险的业务收入为76.9万元，2022年为52.95万元；2023年及之后，华贵人寿未再向华康保代销售保险。2021年至2024年，华贵人寿向华康保代支付的手续费及佣金分别为288.66万元、813.7万元、153.19万元、112.05万元，2025年已无该项支出数据。

图源：华贵人寿年报

此外，随着华贵人寿启动两轮增资，华康保代所持股权已大幅稀释。

2023年4月，华贵人寿注册资本由10亿元增至20亿元，认购方为茅台集团、贵州黔晟国资及新进民企嘉鑫辉煌投资。增资完成后，国资持股从41%升至63%，拿下经营主导权；华康保代持股则被稀释至7.5%，退居第四大股东。

值得一提的是，同年6月，华贵人寿总公司及贵州分公司一次性收到16张罚单，合计罚款349.5万元，涉及14名责任人，处罚事由包括财务资料不真实、妨碍监管检查、销售误导等内控问题，时任董事长汪振武作为直接责任人之一被警告并罚款15万元。

罚单落地后不久，2023年12月，华贵人寿公告称，因董事会换届，汪振武不再担任公司董事、董事长。接任者是茅台集团总会计师、董事会秘书刘刚，于2023年11月获监管核准出任华贵人寿董事、董事长。

2025年12月，华贵人寿再度增资6.15亿元，注册资本由20亿元增至26.15亿元，由茅台集团全额定向认购，其持股比例从33.33%提升至49.01%；华康保代持股再次被稀释至5.74%。

图源：华贵人寿偿付能力报告

至此，创始股东之一“华康系”，与华贵人寿的关系只剩下这笔两度被冻结的股权。

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国资持股超7成， 

华贵人寿盈利何时稳定？

“华康系”逐渐边缘化的另一面，是华贵人寿国资地盘的日益稳固。经过前述两轮增资，华贵人寿国有持股已升至71.7%，公司实际控制人为贵州省国资委。不过，股权结构趋于稳定的同时，华贵人寿的经营端仍在亏损与盈利之间反复摇摆。

华贵人寿靠互联网定寿起家，大麦系列产品长期占据互联网定寿市场约40%的份额，保险业务收入从开业首年的4.24亿元一路攀升至2022年的39.21亿元。

但寿险前期刚性投入大，2017年至2022年公司累计亏损7.49亿元，仅在2021年实现0.31亿元的微利；2022年至2024年再度连续亏损，分别为4.35亿元、3.51亿元和2.58亿元。

2025年，受益于投资端表现，华贵人寿营收为57.89亿元，同比增长48%；净利润3.53亿元，实现扭亏。然而，2026年前三季度，华贵人寿由盈转亏，保险业务收入16.91亿元，同比下滑62.62%；亏损721.31万元，其中三季度单季亏损2146.92万元，由盈转亏。

图源：华贵人寿偿付能力报告

偿付能力方面，截至三季度末，公司核心、综合偿付能力充足率分别为112.18%和130.43%；按公司基本情景预测，下季度将进一步降至103.36%和121.17%，综合充足率已逼近120%的监管重点核查线。

经营业绩承压之际，管理层也经历了一轮更替。

董事长刘刚在任约两年半后，于2026年4月因组织人事调动辞任，转任贵州省黔晟国资相关职务；5月中旬，总经理罗振华因年龄原因辞任，董事长职责一度由副董事长杨丽代行。

履历显示，刘刚1970年出生，职业生涯前半段在银行系统，曾在建行贵州省分行系统工作近二十年，升至建行安顺市分行党委书记、行长；2013年转入贵州银行，历任计划财务部、财务管理部、资金计划部总经理及行长助理。2019年7月，刘刚跨界进入贵州茅台，任股份公司副总经理、财务总监、董事会秘书，2021年8月升任茅台集团党委委员、总会计师，2023年11月获批出任华贵人寿董事长。

图源：罐头图库

罗振华则出生于1965年，此番卸任属于到龄退休，他历任新华人寿湖南、福建分公司总经理及总公司办公室总经理，后任中法人寿副总经理。2020年10月，罗振华获批出任华贵人寿总经理。正是在两人搭班期间，华贵人寿在2025年实现扭亏为盈。

接棒刘刚出任董事长的人选同样来自茅台体系。

2026年8月，华贵人寿审议通过选举胡定忠担任第三届董事会董事、董事长的议案，待监管机构核准任职资格之后将正式履职。胡定忠出生于1978年，他从集团财务处资金与投资管理科科长做起，历任财务处副处长、财务部副主任等多项职务；接任华贵人寿董事长前，胡定忠是茅台集团投资金融事业部主任，兼贵银金租副董事长。财务出身、兼具产业与金融履历，其接任也被外界视为股东方强化财务管控、稳住投资端优势的安排。不过，华贵人寿总经理一职尚未落定。

从股权结构看，华贵人寿国资主导的格局已经落定；但从经营表现看，华贵人寿仍未实现稳定盈利，2026年前三季度的收入下滑与偿付能力逼近监管核查线，也增添了转型压力。随着茅台系老将胡定忠接掌董事会，这家险企能否在稳住资本端的同时修复负债端、走出盈利反复的局面，仍有待市场与时间的检验。