财报之外，读懂东方雨虹和董事长李卫国，还有他的一些文章。

11月9日，李卫国又发布了一篇文章，题目叫《先行先试，快速迭代》。

文章里有两句话，印象比较深。

一句是，“一切积累，皆从试错中来；一切胜势，皆由迭代长成。”

另一句是，“愚者惧败，智者用败。”

今年的东方雨虹，动作不少，很多动作背后便是来自这两句话。

1

积累从试错中来。对了，继续；方向不对，及时调转。

先试出来的，是海外。

上半年，东方雨虹海外收入17.72亿，同比增长207.55%，占总营收比重从4.25%拉到11.92%。

这个增速不是等来的。智利建材超市CONSTRUMART、香港世界五金塑胶厂、巴西Novakem，陆续并表；印尼两家公司55%股权还在推进。

产能也往外扩，沙特天鼎丰4条生产线已经投产，休斯敦在装设备，墨西哥、巴西的工厂在建。

买进来只是第一步。

10月29日的投资者交流会上，公司讲了投后进展：智利Construmart原有管理团队保持稳定，公司输出国内供应链优势；巴西Novakem今年前三季度收入利润均实现较快增长。

并购这件事，没有标准答案，只能边做边看。

2

另一条线，是渠道结构的重排。

上半年，零售收入63.46亿，增长25.44%，占营收比重从37.28%升到42.68%。

工程渠道加零售渠道合计收入127.23亿，占营收85.58%。直销为20.23亿，占比13.61%，整体在往下走。

渠道调整，这个动作做了好几年。

直销绑的是大型房企，账期长、回款不确定性高；渠道模式下，合伙人和经销商分担销售，现金流压力小一些。

结构调整，过程并不轻松。

上半年经营现金流-3.4亿，比去年同期的-3.96亿有所收窄。三季报进一步转正，经营活动现金流净额4.91亿，同比增长18.03%。

3

试错是有代价的。

前三季度，东方雨虹计提资产减值准备11.07亿，其中应收账款坏账损失7.06亿。第三季度单季归母净利润4417.53万，同比下降81.99%。

同期，公司还发了债务重组公告：作为债权人，通过取得下游客户的住宅、车位、商铺、办公用房等抵债资产，抵偿欠款，债权账面价值7549.60万。

公告写得很明白：“加快债权清收，实现资金回笼”“在取得抵债资产后将尽快进行资产处置”。

三季报的数据，好的坏的，都是这个过程的一部分。营收227.55亿，同比增长10.46%；净利润6.58亿，同比下降18.79%。

降幅主要来自减值计提。但经营现金流是正的，收回来的现金比账面利润多。

前几年地产大客户留下的应收账款，是历史，也是必经。该认的损失认下来了，该收的钱继续收。

李卫国在文章里写到，“山顶的风光，只属于不曾止步的人”。

东方雨虹还在往前走。这段路上，有投入，有代价，也有收获。