A股放量调整 防御性板块逆势走强

机构：景气基本面仍是市场交易核心考量

在外围市场大跌的冲击下，8月19日，A股市场全天震荡走弱。截至收盘，上证指数报3894.42点，跌2.40%；深证成指报13890.15点，跌5.01%；创业板指报3473.49点，跌6.26%；科创综指报1954.02点，跌7.16%。沪深北三市全天成交25300亿元，较上个交易日放量1102亿元。

从盘面来看，市场呈现普跌态势，高位股集体退潮，特别是科技成长赛道遭遇大幅度调整；煤炭、银行等防御性板块逆势走强。煤炭板块中，宝泰隆、陕西黑猫、大有能源等多只个股涨停。

消息面上，国家发展改革委和国家能源局联合制定的《煤炭工业发展“十五五”规划》(下称《规划》)日前正式发布。《规划》统筹能源安全与绿色转型，聚焦建设现代煤炭产业体系这一主线，明确到2030年煤炭兜底保障能力进一步增强，全国大型现代化煤矿产能比重提升至87%，智能化煤矿产能比例提升至75%，煤炭消费实现达峰，现代煤炭产业体系基本建成。

中国银河证券研报建议关注两大投资主线：一是煤价弹性标的，在“反内卷”政策驱动煤价中枢回升的背景下，具备高现货占比、低成本优势及产能增长潜力的煤价弹性标的，有望在供需格局优化中率先实现业绩与估值修复；二是具备资源储备、成本优势及高分红承诺的煤炭龙头公司，获取稳健收益的防御性价值。

8月19日，A股“人形机器人第一股”宇树科技正式登陆科创板，发行价150.80元/股，盘中最高涨至1100.00元/股。截至收盘，该股报845.00元/股，涨460.34%，成交额231.60亿元，单签盈利接近35万元。

但与此同时，人形机器人概念股昨日出现深幅回调，卧龙电驱、中大力德等大批个股跌停。

前海开源基金首席经济学家、基金经理杨德龙在接受上海证券报记者采访时表示，人形机器人属于AI时代的物理载体，当前工业机器人已迎来广泛应用，商业服务机器人、家庭机器人也有望迎来量产。人形机器人细分领域众多，包括传感器、丝杠、关节、减速器、智慧大脑、灵巧手等，相关细分龙头值得重点关注。

近期市场热点切换明显加快，券商研究机构普遍认为，在板块轮动加速的背景下，均衡配置、分散风险、立足景气基本面是应对之道。

杨德龙认为，进入8月后，市场单边下跌阶段已结束，板块轮动加快，芯片、半导体、算力、算法、人形机器人、创新药等方向轮番上涨，传统板块也有所走强。操作策略上建议通过去杠杆、灵活调仓及“科技+红利”组合等策略分散风险。同时，不应盲目跟风短期题材概念，而应从基本面出发，选择能进入头部厂商配套体系的公司，以获取中长期投资回报。

兴业证券张启尧团队在研报中表示，本轮上涨并非单个板块的“一枝独秀”，行业轮动强度仍在年内高位，表明市场正在各个板块间轮动扩散寻找机会。本轮行情广度的提升，是市场立足景气逻辑与产业趋势，去挖掘优势主线下机会的扩散。看似轮动的修复背后藏着一条“暗线”，即景气贝塔的回归。从因子角度看，8月以来的修复行情中，营收增速、净利润增速、订单增速等景气因子再次成为市场的“分水岭”，并成为多数行业的主要定价因子，景气仍是市场交易的核心考量。

东方证券研报认为，当前市场风格或延续均衡，在短期板块轮动加快下，建议关注交易结构较优的行业。科技仍是中期主线，但配置重心应从AI硬件逐步切换至交易结构更优的AI上下游方向，同时可关注CXO、煤炭、农业、电力设备等板块的轮动机会。交易层面，行业动量信号延续修复，各指数短期情绪回升，中期不确定性平稳，总体风险可控。