上周A股市场延续震荡格局，外部不确定性因素落定后，后市将如何演变？

澎湃新闻汇总了10家券商的看法，多数机构提出，大盘下探空间已然有限，A股底部形态基本成型，经此前筹码整理，现时市场处在底部区间。

国泰海通证券称，年内大盘回撤幅度已较充足，不少指数估值处在历史较低区间。同时，央行与证监会正增强维稳力度，互换便利后回购再贷款也会带来稳市新增量，眼下市场位于底部。

华泰证券认为：“当前A股估值与情绪逼近过往底部临界值，底部搭建较完备。因融资及交易类资金未显著回归，回升需政策与增量资金进一步助力。”

银河证券称，经早前筹码清理，市场继续下探余地不大。后续回升能否延续要看成交量，短期或维持震荡整理与板块轮动。

东方财富证券同样分析：“筹码再平衡近尾声，正处底部夯实、共识重聚阶段，短线反弹方向较明确。”

在布局上，多家券商不约而同建议均衡配置。国泰海通证券推荐均衡持仓，侧重“微观结构健康”与“预期可上修”的领域。

光大证券也给出三条均衡主线：政策链沿发力方向如基建、地产、消费等；硬科技赛道；以及农林牧渔、医药、非银金融等自下而上景气板块。

国泰海通证券：当前市场已处于底部位置

年内大盘回落已较彻底，预期并不过低；但强势反弹尚待更好契机。

目前年内大盘下探空间充足，多指数估值处历史偏低位，且央行、证监会稳市加码，互换便利后回购再贷款促增量，市场已在底部。

但市场缺大级别增长叙事，年末资金考核落袋使流动性增量受限，国际关系和特朗普政府举措存疑，故预期与仓位偏高而不确定性大时，持续反弹需实质改善。维持时机临近，年底年初条件更佳。

配置上建议均衡，聚焦“微观结构健康”加“预期能够上修”的板块。

华泰证券：底部初具

目前A股估值情绪近底部阈值，底部构建较完善，绝对收益资金调仓压力升但扩围有限，融资交易资金未回，反弹需政策与资金支撑。

配置看三线索：美国中期选举后新能源政策预期内择优；红利底仓选银行、乳品等股息强方向；消费反转看白酒、小家电等。

银河证券：震荡蓄势

前段筹码消化后下调空间小，反弹延续看量能，短期震荡轮动为主。

外部美国中期选举落定，不确定缓解，美债美元压力缓，能源溢价降。但扰动未清，需盯三风险。

一为选后地缘局势，美伊分歧未解有冲突风险；二为美联储12月加息预期升，美债收益率高位；三为美AI数据中心监管担忧致科技波动。

内部稳市政策加码，央行两工具优化：回购增持再贷款成制度并降息，启动第三次互换便利，配合回购等形成合力。政策转机制托底，传稳市决心，破负向循环。

配置上，可关注“杠铃”策略：成长板块作为进攻端，优先关注国产算力、半导体设备材料、AI应用、创新药、新能源等，部分算力硬件、光通信标的景气仍高但需关注短期估值波动；以红利资产作为防御底仓，应对短期波动，布局银行、公用事业、煤炭等板块；此外，政策持续推动重大项目加速落地，关注电网、储能/电力配套、建材、工程机械等环节。

申万宏源证券：做好大波段调整中的超跌反弹

后市先抓大调后的超跌反弹。短期性价比极高且稳预期发力，反弹有律。但科技基本面逆风、筹码承压，不支持大波段回升。

可比经验：反弹幅度时间有限，不新低时长较长。结构主题与独立逻辑占优，机构重仓科技或落后。

海外美债收益率降、美元回落；新兴股市占优；AI算力受抑，新能源预期升。

配置方面，在主题轮动和独立逻辑的线索中，行业比较排序相对靠前的方向有三个：一是基本面研究有效性恢复，关注基本面预期超过2026年中，2027年预期好于2026年的方向，重点是国产半导体和PCB。二是AI应用端产业和一级市场关注度较高的未来方向是具身智能、医疗AI和AI安全。三是验证主题行情强弱的信号。新能源和半导体占优+算力链调整，这本身也是市场结构性机会的一部分。

这三类中强势方向佐证反弹犹在；若全弱则轮动更弱，反弹近尾。

招商证券：围绕三方面配置

海外AI监管严引发回报忧，交易由云现金流转硬件EPS下修。非农强限宽松，AI降温压低长端利率。

A股配“关键矿产、高现金流、自主可控”，看半导体设备、稀土、电网、创新药与高股息银行。

主题方面，AI技术正加速向传媒领域各环节渗透，应用范围涵盖AI漫剧、AI游戏、AI出版、广告营销及内容平台等领域。其中，AI漫剧通过视频生成技术直接参与内容生产，降低制作成本、缩短生产周期；AI游戏主要应用于代码开发和美术制作，推动研发效率提升与玩法创新；AI出版则覆盖文本创作、编辑加工、智能排版及数字内容生成，改造传统出版流程。

总体AI漫剧、游戏、出版成明确应用场景，是传媒重点三方向。

东方财富证券：筹码结构再平衡接近完成

后市资金集中度降，筹码再平衡近完，底部夯实共识凝，短反弹方向定。

往后筹码调整到位、量能修，相关方向成资金载体，新行情可期。

配置层面，可以考虑精选新成长线索与困境反转预期方向，如AI应用(端侧AI、机器人等)、新能源、医药、军工、有色、化工、农林牧渔、食品饮料、地产等。

光大证券：筑底蓄势

展望后市，短期来看，市场或进入筑底蓄势阶段。目前市场最核心的问题是AI资本开支持续性短期无法证伪、经济基本面弹性有限，因此指数缺乏反转条件；但美国中期选举后地缘缓和预期带来的国际油价回落、中长期资金的积极托底、国内稳市场政策的持续加码，可能会催生一些阶段性的反弹行情。整体来看，市场大概率将进入筑底蓄势阶段。

关注三条均衡配置方向：一是政策链，即沿着政策发力的重点方向进行布局，涵盖基建链、地产链、消费链以及各类细分领域。

二是硬科技赛道。聚焦半导体、AI、高端制造等具有核心技术壁垒的领域，这些板块既受益于全球科技产业周期的上行，也契合国家科技创新与自主可控的政策导向，具备较强的成长确定性与估值弹性。

三是有自下而上景气的其他板块，例如农林牧渔、医药、非银金融等，这些行业更多依靠自身基本面逻辑驱动而走出独立行情，不依赖宏观政策的强刺激，能够在市场震荡中提供一定的超额收益。

东吴证券：量价温和回升

A股10月调释放风险，加稳市政策呵护，行情望由缩量避险转量价回升。

从上周市场表现来看，多数重要宽基指数在上周三通过一根放量长阳结束技术上的下行通道形态，上周五在隔夜美股SOX大跌的压力测试之下低开收阳线、韧性超预期，盘面信号较为积极。

分歧在结构。海外AI Capex链逆风，Coding后增量不足撑增速，卖铲人消化估值。

客观看明年全球AI基建工作量可观，景气无疑。

华安证券：反弹已至

反弹已至，坚定信心。一是海内外三季报、中期选举、FOMC会议等扰动因素近期皆落地；二是存在监管坚决稳市场、APEC峰会会晤、中央经济工作会议预期等潜在提振，三是机构年末业绩排名冲刺和春季躁动行情交易共识正在凝聚。

海外民主党AI提案仅短冲击，难落地不影响反弹。

配置上，本次年末反弹对应成长产业景气周期第二阶段尾声加速上涨，超跌AI上中游硬件仍是首选，此外具备景气或催化的强阿尔法方向如AI应用和农产品链条亦可配置。再次提醒红利资产在市场超跌反弹以及股息率消化至临界点情况下，性价比已然较低。

华金证券：大级别底部可能逐步出现

当前来看，A股大级别底部可能逐步出现，短期继续震荡磨底。一方面，短期政策和外部事件仍可能偏积极。一是短期政策仍可能偏积极：经济政策上，短期稳增长政策可能持续加速落实；资本市场政策上，短期稳市政策力度持续上升。同时，短期外部风险仍可能有限。

另一方面估值情绪历史低，指标极低位：估值低、调幅大、情绪极低。

同时，短期经济和盈利可能修复回升。短期经济可能继续修复，短期企业盈利也可能继续处于上升趋势中。此外，短期流动性可能边际宽松，一是短期宏观流动性可能边际宽松，二是短期股市资金流入可能企稳有所改善。

配置短科技成长、周期和低估值蓝筹等或占优。