中经记者 苏浩 卢志坤 北京报道
11月8日晚间，金陵药业（000919.SZ）披露《关于终止投资意向的公告》。公告称，公司决定不参加常州市第四制药厂有限公司（以下简称“四药厂”）组织的竞价活动，终止对常州四药制药有限公司（以下简称“四药公司”）股权的收购。
按原方案，金陵药业拟以自有或自筹资金、现金受让四药厂和华生制药（亚洲）有限公司持有的四药公司股权，并以增资等方式支持标的公司购入其目前向四药厂租赁使用的土地、房产与设备。这一安排既解决标的“厂房租自股东”的资产完整性问题，也让上市公司获得一套现成的化学制剂产能与批文资源。
但本次交易终止，并非交易双方协商破裂，而是标的资产出售方式发生变化。公告披露，金陵药业近日收到四药厂《邀请函》，四药公司100%股权与四药厂部分土地、厂房资产将“以竞价方式出售”，随函附有《竞价操作指引》。结合前期已掌握的情况审慎研究后，公司决定不参加竞价。公告同时说明，终止不会对当期正常生产经营、主营业务造成重大不利影响。
针对此次终止事项的具体细节以及后续收购方向，《中国经营报》记者日前向金陵药业方面致函致电采访，公司证券部工作人员表示，公司经过考虑决定不再参与收购事宜，相关信息已在公告中披露，具体内容以公告信息为准。
收购计划叫停
交易的起点在今年4月，四药公司拟征集战略投资人，金陵药业4月13日递交《投资意向函》，4月14日在指定信息披露媒体披露。
同日，公司披露股票交易异常波动公告，将意向函列为核实事项，并提示：公司并非唯一投资意向方，事项存在重大不确定性；后续尚需完成尽职调查、审计、资产评估及国有资产监督管理部门审批或备案，存在决策不能通过的风险；各方尚未签订任何具有法律约束力的协议。
条款层面，标的公司注册资本708万美元，四药厂持股75%，华生亚洲持股25%。意向函明确，收购完成后公司直接或间接持有四药公司不低于51%股权，对价以现金支付，资金来自自有或自筹，该事项预计不构成重大资产重组。最终作价待审计、评估结果出具后协商确定，公告未给出价格区间。
推进过程在终止公告中只有一句概括：“自2026年4月13日向四药公司递交《投资意向函》以来，公司有序开展尽职调查、初步审计及资产评估、交易方案论证等工作，并与相关方就投资意向持续沟通、协商。”
其间有投资者在互动平台多次追问，公司董秘在8月下旬、9月初的答复均为“该事项目前仍处于意向阶段”，并提示达到披露标准的实质性进展将及时公告。
然而，本次事态转折由出售方发起，四药厂发出的《邀请函》将原双边协商模式调整为竞价转让：四药公司100%股权连同四药厂部分土地、厂房资产打包公开出售，随函附《竞价操作指引》，明确报价、竞买资格等相关规则。
而金陵药业的公告未披露竞价底价、评估值、竞买方数量及资格条件，终止收购的代价则落在另一侧：尽调、审计、评估的中介费用已实际发生，金陵药业按会计准则计入当期损益，具体金额未披露。
主业多年不振
金陵药业的业务底色，决定了它为何看上这样一家标的。公司以药品、医疗器械制造销售和医康养护服务为主业，医药工业聚焦抗贫血、心脑血管、医美器械等领域，拥有两百余个品规，代表产品为脉络宁与琥珀酸亚铁片（速力菲）；医疗服务板块拥有宿迁医院（三级甲等）、安庆医院（三级）、梅山医院与仪征医院（二级甲等）；康养板块的福利中心为五星级养老机构。
标的业务结构与金陵药业形成互补。四药公司1996年成立，注册资本708万美元，是国家高新技术企业、全国化学制药百强，连续15年被评为常州市五星企业。公司专注消化、呼吸、心血管、麻精特专、抗组胺等治疗领域，拥有自主发明专利93项，建成片剂、胶囊剂、溶液剂、注射剂、贴剂、膜剂等数十条商业化生产线，年产能为片剂30亿片、胶囊20亿粒、冻干制剂1亿支、溶液剂3000万瓶，制剂产品常年出口日本并获得PMDA认可。
产品结构上，金陵药业以中成药与特色化药为主，仿制药批文覆盖有限；四药公司以化学仿制药与注射剂为主，剂型涵盖肠溶、控缓释、透皮与冻干，填补治疗领域与给药路径的空档；其主打的消化、呼吸、心血管慢病用药，还可与上市公司现有的心脑血管产品线共用学术推广与渠道资源。
同时，四药公司拥有4个独立车间、合计3.3万平方米生产区域，已通过国家药品GMP认证，产品具备出口日本的合规资质。对上市公司而言，现成产能意味着新品落地不必再走新建车间、等待认证的长周期。这一点的分量可从金陵药业自身的募投进度中佐证：2026年1月，公司将“核心原料药及高端医药中间体共性生产平台建设项目”等募投项目实施期调整至2028年3月。
而对于此次终止收购，公司在公告中称，终止不改变既定发展战略，公司仍将围绕医药制造、医疗服务两大主业，寻找契合方向、风险可控的优质标的，坚持审慎的外延扩张思路。
事实上，金陵药业坚持外延扩张初衷不变的背后是公司主业遇到了较大的发展瓶颈。梳理公司近三年完整年报数据及2026年最新季报可见，公司扣非净利润实现连续三年下滑。
具体来看，2023年公司实现营业收入31.94亿元，同比增长19.58%；归母净利润1.06亿元，同比微增0.87%；扣非净利润8214.21万元，同比增长28.91%。2024年业绩出现大幅回落，全年营收32.81亿元，小幅增长2.74%；归母净利润大幅下滑61.95%至4040.98万元；扣非净利润同比下滑40.44%至4892.22万元。2025年全年营收31.97亿元，同比下降2.56%；归母净利润虽同比反弹33.42%至5391.46万元，但仍远低于2023年水平；扣非净利润持续下行，同比下滑28.45%至3500.49万元。
进入2026年，公司经营压力进一步加剧。财报显示，前三季度，金陵药业实现营业收入23.55亿元，同比下降1.05%；归母净利润5897.63万元，同比下降13.85%；扣非净利润5102.83万元，同比下降9.91%。
分业务来看，2026年上半年公司传统医药工业板块持续萎缩：中药业务收入2.19亿元，同比下降15.13%；化学药品收入4.76亿元，同比下降6.15%。唯一增长板块为医疗服务，收入8.61亿元，同比增长6.63%，占公司上半年总营收比例达54.35%，成为公司唯一业绩支撑。
盈利结构上，公司业务毛利率分化显著，中药毛利率27.33%，化学药品毛利率37.57%，而占营收过半的医疗服务毛利率仅12.03%，低毛利业务占比过高，进一步拉低公司整体盈利水平。
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