中经记者 李哲 吴可仲 北京报道

近年来，龙蟠科技（603906.SH、02465.HK）与合作方签订了一系列磷酸铁锂正极材料长协订单，其执行进展情况受到监管部门的关注。

11月4日，龙蟠科技披露《关于日常经营重大合同相关事项的监管工作函的回复公告》（公告编号 2026—170），就相关长协订单的进展及产能供给状况作出回应。公告显示，有三份订单的执行进度不足5%。

龙蟠科技方面表示，部分客户供货进展不及预期，主要受客户产能释放进度等阶段性因素影响，导致部分销售合同履行进展情况较时间进度有所滞后。

三份订单执行不足5%

在上述公告中，龙蟠科技披露了七份长协订单的执行情况。其中，龙蟠科技对LG Energy Solution, Ltd.（以下简称“LGES”）、Blue Oval BatteryPark, Michigan（以下简称“Blue Oval”）、宁德时代新能源科技股份有限公司（以下简称 “宁德时代海外”）和浙江吉曜通行能源科技有限公司（以下简称“吉曜通行”）四家公司的供货进度分别为85.21%、57.31%、35.07%和53.74%，均符合预期。

而与Eve Energy Malaysia Sdn. Bhd.（以下简称“亿纬马来西亚”）、楚能新能源股份有限公司全资子公司武汉楚能、孝感楚能及宜昌楚能（合称“楚能新能源”）和Sunwoda Automotive Energy Technology （Thailand） Co.,Ltd.（以下简称“欣旺达泰国”）之间的订单履行进展并不顺畅，执行进度分别为0.01%、3.85%和4.87%。

对此，龙蟠科技方面表示，部分客户供货进展不及预期，主要受客户产能释放进度等阶段性因素影响，导致部分销售合同履行进展情况较时间进度有所滞后。

公告显示，龙蟠科技与亿纬马来西亚、楚能新能源和欣旺达泰国之间签订的订单期间均集中在2026年至2030年，涉及的磷酸铁锂正极材料订单规模分别为15.2万吨、130万吨和10.68万吨。

上述三家公司产能进度匹配后，龙蟠科技能否如期实现产能供给，是监管部门关注的问题之一。

据龙蟠科技方面披露，2026年1—9月，其共有有效产能24.53万吨，磷酸铁锂总产量为27.18万吨，产能利用率为110.8%。产能利用率超100%的原因是其对现有产线的技改升级，以及不同产品因工艺存在差异，导致实际产量超过设计产能。

值得注意的是，上述产能未包含龙蟠科技拟出售的印度尼西亚二期工厂。

龙蟠科技方面向《中国经营报》记者表示，为满足向北美供货的法律法规要求，相关主体须符合美方对被禁止外国实体（PFE）的持股限制，单个中国公司持股需低于25%。因此龙蟠科技计划将印度尼西亚二期工厂持股比例降至约24%，后续该工厂将不再纳入公司合并报表范围，在统计产能之时并未将其统计在内。

据了解，上述印度尼西亚二期工厂的磷酸铁锂正极材料产能为年产9万吨。除印度尼西亚二期工厂外，龙蟠科技在建产能还包括江苏金坛项目（12万吨产能）、2025年向特定对象发行股票募投项目（19.5万吨产能）、印度尼西亚三期（12万吨产能）。

照此估算，龙蟠科技方面表示，考虑到部分产线已投料试产，预计2026年全年有效产能约36.5万吨（含部分印度尼西亚二期工厂交割前产能），2027年将提升至71.25万吨。如后续产能需求较大，公司还可进一步投入建设江苏金坛项目二期12万吨产能。

谈及为何集中签订大规模长单协议，龙蟠科技相关人士表示，从公告数量看，公司是正极材料行业签署长协较多的上市公司之一。公司采取这样的方式，主要基于差异化产品和客户关系。“我们对客户的服务比较到位，能够为客户提供差异化产品，得到了客户认可，客户希望能和公司共同成长，因此给了我们较多的订单。”

海外产能缺口超6万吨

订单周期长、数量大，背后的不可控风险也随之增加。特别是随着地缘政治风险加剧，龙蟠科技海外长协订单的不确定性面临挑战。

从整体订单供给情况看，龙蟠科技的产能供给尚能够满足订单需求，但其海外产能存在缺口。

龙蟠科技在公告中披露，2026年境外长协需求合计10.07万吨，境外预计有效产能仅为4万吨，缺口超过6万吨；境外已建成3万吨、在建12万吨（不含印度尼西亚二期），印度尼西亚三期预计2027年7月达产。

面对产能缺口，龙蟠科技方面在公告中表示，境外受复杂的外部环境 （包括当地基础设施配套、属地化运营条件、海外贸易政策等）及新产线设备磨合、调试爬坡等阶段性因素影响，2026年或存在一定缺口，短期内可能面临部分客户需求与供给衔接压力。公司将通过统筹境内外产能资源、实施柔性调配、加快推进境外产能建设、加强客户沟通等方式化解履约风险。

谈及如何平衡海外产能风险，龙蟠科技相关人士表示，公司在与LG、福特等海外头部客户合作过程中，逐渐了解所在地法规。此外，龙蟠科技还通过引入当地资本降低海外建厂风险。例如，海外控股平台母公司锂源亚太（新加坡）的外部股东包括印度尼西亚国家主权财富基金以及韩国财务投资人，合计持股44%。

该人士表示，龙蟠科技国际化过程中还涉及研发、ESG（环境、社会和公司治理）以及合规等方面，要同时满足中国出口政策、客户所在地与生产所在地的政策。

记者注意到，今年前三季度，碳酸锂价格出现较大波动，对产业链中下游公司的利润带来一定程度的影响。

财报显示，龙蟠科技在前三季度实现营收122.75亿元，同比增长110.72%；归母净利润5.06亿元，同比扭亏。但前三季度毛利率18.13%，第三季度为15.4%，环比下降4.92个百分点；归母净利润环比下降58.47%；经营活动现金流净额为-22.81亿元。

对于经营现金流的变动，龙蟠科技方面在财报中解释称，因磷酸铁锂业务产销量持续扩张，为保障生产及订单交付的连续性，公司加大碳酸锂等核心原材料备货规模，导致存货资金占用相应增加。

财报显示，截至9月末，龙蟠科技存货为55.29亿元，较2025年年底的15.97亿元增长246%。

对此，龙蟠科技相关人士坦言，锂电产业链中游受碳酸锂价格波动影响很大，只能尽可能降低风险，完全规避比较困难。去年第四季度到今年，公司部分利润来自碳酸锂价格上涨带来的库存收益，第三季度碳酸锂价格回落又使净利润环比前两季度明显下降。

龙蟠科技方面表示，短期来看，公司通过拓展采购来源、灵活采购、期现结合等方式平衡价格波动影响。长期来看，公司打通“锂矿—冶炼—正极—回收”锂资源垂直一体化产业链。

从已披露年报数据来看，龙蟠科技位于江西宜春的4万吨冶炼厂产能在去年碳酸锂价格低谷行情下仍盈利。2026年4月，龙蟠科技在澳大利亚取得5个锂矿勘探许可。并且，龙蟠科技还在山东探索布局电池回收与再利用业务，年处理能力为2.5万吨废锂离子电池。